空调业或先抑后扬(图)

中证之声

本报记者 陈静

最新发布的家用空调产销数据显示,在消费低迷的大背景下,上半年家用空调产量、销量同时下滑,但是,业内人士对于空调业下半年走势较为乐观。

美的制冷家电集团总裁助理王金亮预计,下半年在节能政策刺激、家电下乡翘尾行情等综合因素的影响下,空调行业有望反转上半年的低迷走势。

国都证券研究员杨志刚认为,尽管销售面临压力,但是在原材料价格下降的情形下,主要白电厂商毛利率水平会有明显提升,这将明显增厚上市公司利润。

终端销售低迷

空调业上半年呈现整体低迷的态势,部分企业不得不进行艰难的内部调整,裁员降薪时有出现。

最新数据显示,5月份家用空调产量为1152万台,同比下降7.4%;销售量为1218万台,同比下滑4.07%,其中,内销657万台,同比下降6.9%,出口562万台,同比下降0.5%。

国都证券研究员杨志刚认为,2012冷冻年度(2011年8月至2012年8月),家用空调产销量负增长已经确定,从2012冷冻年度前10个月(2011年8月至2012年5月)数据来看,家用空调产量合计为8341万台,同比下降10.5%。而6月之后,家用空调产销旺季就会结束,2012冷冻年度负增长态势基本确定。

从主流企业来看,市场表现还算可圈可点。今年前5月,格力电器家用空调产量合计为1505万台,同比下降4.1%;内销出货量975万台,同比增长4.3%。美的电器家用空调产量和内销出货量分别为1190万台、578万台,同比分别下降24%、18%。海尔则逆势增长23%。

在行业低迷的大背景下,行业集中度却在持续提升。上述三大品牌在国内市场份额总计为69.99%,同比提高3.15个百分点。

海通证券认为,我国家用空调业占有全球产量的80%,销售量的50%,经过多年的洗牌,家用空调业已进入“剩者为王”的局面,格力、美的、海尔、志高四家公司市场份额持续提升,寡头竞争下,为空调业维持20%左右的毛利率水平创造了条件。

政策带动效应明显

尽管上半年行业低迷,但是业界对下半年走势还是较为乐观,海通证券预计上半年空调销量将下滑6%,下半年增长22%,全年销量能维持5%的增速。

美的制冷家电集团总裁助理王金亮表示,虽然目前大环境不好,但只要坚持“技术创新、产品力提升、基础管理提升和国际化发展”不动摇,克服困难,对美的就是一个机会。

目前,家电企业十分看好节能惠民政策对消费的带动。美的方面就介绍,公司旗下空调、冰箱、洗衣机和空气能热水机四大品类产品全数入围推广目录,空调方面,美的主推的全直流变频空调共87个型号全部入围,占到美的一二级变频空调入围总量的67%。

志高董事长郑祖义认为,节能惠民工程对空调业的影响并不在于短期的销售提升,更在于政府以财政补贴的形式推动行业整体能效水平的提升,引导产业升级。“节能惠民将推动以空调为代表的高耗能产品不断升级换代,这也是企业和产品未来发展的主流方向。”

在此次节能惠民推广招标中,志高有1106个型号产品进入推广目录。从6月9日开始,志高已启动主题为“节能霸主,6月放凉”的大型节能促销活动。

长江证券研究员陈志坚认为,尽管销售面临压力,但是在原材料价格下降的情形下,主要白电厂商毛利率水平会有明显提升,这将明显增厚上市公司利润。

长江证券测算,若钢材价格下跌5%、铜价下跌18%、塑料下跌10%、铝下跌14%,则空调企业毛利率水平有望从20%提升4.66个百分点至24.66%。以成本占比计,钢材占到空调的近30%,铜占近20%,塑料占10%,铝占6%。

海通证券测算,在节能惠民推广期内,格力电器有望获得补贴21.36亿元,预计占2012年度净利润的32%;美的电器有望获得26.8亿元补贴,占到2012年预计净利润的61%;青岛海尔包括空调、冰箱、洗衣机等产品有望合计获得47.4亿元补贴,占到2012年测算净利润的155%。